2000元一瓶的飛天茅臺和2000元一支的愛美客“嗨體”，哪個利潤更高？
3月19日晚，“醫美茅”愛美客（300896.SZ）發布2024年業績：實現營收30.26億元，同比增長5.43%，邁上30億級臺階；歸母凈利潤19.58億元，同比增長5.33%，成為國內首個年賺近20億的醫美企業。
愛美客2024年業績一覽，截自愛美客財報
同時，其毛利率為94.64%；凈利率為64.44%，均高于貴州茅臺近年水平。換言之，其產品利潤比茅臺更高。
賺錢多，分錢也快。愛美客再次給出大方的分紅方案。公司擬向全體股東，每10股派發現金股利38元，合計派發現金股利11.45億元。相當于將去年利潤的一半以上，都分給了股東。
截至3月19日收盤，愛美客股價微跌1.65%，報收196.74元/股，最新市值595億元。
營收30億，凈利20億
回顧過往20年，從多款拳頭產品的相繼上市，到成長為醫美領域的龍頭，愛美客的高增長、高盈利以及背后的發展邏輯，不可小覷。
愛美客成立于2004年，2020年9月登陸深交所，與昊海生科、華熙生物合稱為A股“醫美三劍客”。
目前，愛美客已經實現基于透明質酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚乳酸的皮膚填充劑以及基于聚對二氧環己酮面部埋植線的產業化。
據弗若斯特沙利文研究報告統計，在基于透明質酸鈉的皮膚填充劑市場，愛美客自2018年起市場占有率連續多年保持國內企業第一名。
拉長時間線來看，其營收規模從2015年的1.12億增長至2024年的30.26億，擴大了26倍；歸母凈利潤從2015年的0.18億，增長至去年的19.58億，有近108倍的增長。
截自東方財富網
愛美客強悍的賺錢能力，在業內也是“遙遙領先”。與同行可比公司華熙生物、昊海生科、錦波生物等相比，愛美客的營收雖然不是最高，但盈利能力一騎絕塵。
2023年，愛美客凈利潤達到18.58億元，高于錦波生物（3億元）、昊海生科（4.16億元）、華熙生物（5.93億元）等；2024年，對比已公布財報數據的華熙生物（1.64億元）、昊海生科（4.2億元）來看，愛美客的盈利表現依然出眾。
不過，愛美客高增的業績也暗藏失速隱憂。2020年至2024年，愛美客的營收增速分別為27.18%、104.13%、33.91%、47.99%、5.45%；歸母凈利潤增速分別為43.93%、117.85%、31.90%、47.08%、5.33%。
尋找新的增長曲線，成為愛美客的當務之急。
業績發動機：
嗨體、濡白天使毛利率93%以上
愛美客的產品主要分為三類：溶液類注射產品、凝膠類注射產品、面部埋植線。
其中，溶液類注射產品和凝膠類注射產品合計占據97.82%的營收，毛利率在93%以上，是名副其實的業績發動機。此前一直處于“邊緣狀態”的化妝品業務，已經被劃歸“其他業務”，不再單獨列出。
溶液類注射產品中，“嗨體”（注射用透明質酸鈉復合溶液）是愛美客的核心產品，于2016年獲批，適應癥為糾正頸部中重度皺紋；“濡白天使”（含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠）則是凝膠類注射產品中的主力單品，于2021年獲批。
圖片來源于愛美客官方微博
2024年，愛美客的溶液類業務以嗨體為代表，實現營收17.44億元，同比增長4.4 %，營收占比57.64%；凝膠類以濡白天使為核心，實現營收12.16億元，同比增長5.01%，約占總營收的40.18%。
不過，去年7月，華熙生物的“注射用透明質酸鈉復合溶液”（商品名：潤致·格格）正式獲批，產品適用范圍為糾正成人頸部中重度橫紋。這意味著，華熙生物的潤致·格格將將與愛美客的“嗨體”迎來正面交鋒。
愛美客也在開辟其他產品線：發力重組膠原蛋白和多肽等生物醫藥的開發，先后投資韓國Huons、北京質肽生物，收購哈爾濱沛奇隆生物，從而完成肉毒素、司美格魯肽、膠原蛋白等品類的戰略布局。
同時，愛美客還在擴充產能，其投資超8億的“美麗健康產業化創新建設項目”已在2024年12月完成整體結構封頂，并預計在2027年上半年完工和投入使用。
近日，為鞏固在醫美注射填充產品市場的優勢，愛美客還開啟了國際化戰略。3月10日，愛美客拋出上市之后最大手筆的境外收購，以13.73億元的對價取得艾塑菲 "童顏針" 母公司REGEN 85%的股權，并且計劃在未來18個月內，完成對剩余15%股權的收購。（詳見《14億！醫美龍頭首次跨境收購》）
東北證券研報指出，此次收購短期有望增厚公司業績，并提升公司在再生材料市場的行業地位；長期有望依靠豐富的醫美器械注冊經驗，實現產品矩陣的進一步完善，并依托REGEN在全球市場的影響力，推動公司的國際化布局進展。
研發投入占營收10%
手握11款III類醫療器械產品
放眼行業，2024年，國內醫美市場規模增速逐步放緩，隨著越來越多的企業進入醫美行業，行業競爭持續加劇。
但長期來看，中國醫美消費市場的增長潛力依然巨大，行業依然保持增長。根據德勤與艾爾建美學發布的《中國醫美行業2024年度洞悉報告》，2024年預計中國醫療美容市場增速可達10%左右。
其中，非手術類輕醫美市場表現突出。艾媒咨詢數據顯示，2023年中國醫美非手術類市場規模為1461億元，同比增速21%，預計2025年市場規模將擴大至2046億元.
千億級的輕醫美賽道正吸引著越來越多玩家入局，它們致力于通過新材料、新技術滿足消費者日益多元化、個性化的需求。
作為行業龍頭，愛美客的主要上市產品應用于非手術類治療，有11款獲得國家藥監局批準的III類醫療器械產品，是國內獲得國家藥監局認證用于非手術醫療美容III類醫療器械數量最多的企業。除了玻尿酸、再生針劑、埋植線等多款獲批產品，還有肉毒素、利拉魯肽等產品已進入臨床試驗。
其最新獲批的是：2024年10月，愛美客治療頦部后縮的醫用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質酸鈉凝膠獲批，適用于成人骨膜上層注射填充，以改善輕中度的頦部后縮。這是首個國產下頜填充產品。
這離不開愛美客對研發的持續投入。2024年，愛美客通過自主研發與對外合作的方式來提升研發產出，期內公司研發投入占營業收入10.04%，研發投入金額為3.04億元，同比增長21.3%。
近年來，醫美產業監管的持續完善，也讓愛美客受益頗多。
例如，2022年《醫療器械分類目錄》調整，水光針納入三類器械管理，并進一步明確產品成分、用途等；新增“整形用植入線材”類別并按III類醫療器械管理。2023年出臺的《關于醫用透明質酸鈉產品管理類別的公告》，規定將醫用透明質酸鈉產品按第三類醫療器械管理；2024年發布的《2024年第一次醫療器械分類界定結果匯總》，建議將重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維按第三類醫療器械管理。
“愛美客的產品大多屬于三類醫療器械的植入性材料，在注冊審批和生產監管等方面非常嚴格。”愛美客董事長簡軍此前在接受媒體采訪時表示，“醫療美容本質上是醫療服務的交付，應該以安全、無風險作為第一考慮要素。”
